Анализ и совершенствование управления деятельностью компании — страница 6

  • Просмотров 1406
  • Скачиваний 26
  • Размер файла 97
    Кб

модифицированная формула Дюпона, показывает, как это осуществить на практике. Эта формула связывает вместе показатель ПНИ компании и степень ее финансового риска, то есть эффективность использования заемных средств. Финансовый риск измеряется мультипликатором акционерного капитала (отношением общей суммы активов компании к акционерному капиталу или, иначе говоря, отношением доллара активов к доллару акционерного

капитала). Этот коэффициент, который рассчитывается делением общей суммы активов на акционерный капитал, даст показатель степени финансирования активов компании за счет акционерного капитала и заемных средств. Прибыль на акционерный капитал (ПАК) рассчитывается сле­дующим образом: ПАК= Чистая прибыль после налогообложения = Акционерный капитал Чистая прибыль после налогообложения = х Общая сумма активов Общая сумма

активов х Акционерный капитал = ПНИ х Мультипликатор акционерного капитала. ПАК определяет прибыль, полученную как на привилегированных, так и на обыкновенных акционерных инвестициях. Значение мультипликатора акционерного капитала для перехода от показателя ПНИ к ПАК заключается в том, что он отражает влияние заемного капитала (использования долга) на прибыль акционеров (см. рис. 3). Общая сумма активов Мультипликатор

акционерного капитала = Акционерный капитал = = = Общая сумма активов (Общая сумма активов — Общая сумма обязательств) 1 = = (1 - Общая сумма обязательств/Общая сумма активов) 1 = (1 - Отношение заемных средств к активам) Рис. 3. Показатели ПНИ, ПАК и соотношение заемных средств ПРИМЕР 5 Предположим, что акционерная часть капитала компании составляет 45000$. Тогда: Общая сумма активов = Мультипликатор акционерного капитала = Акционерный

капитал = 100000$ 45000$ = 2.22 = = 1 = (1 — Коэффициент покрытия долга) 1 1 = (1- 0,55) = = 2.22 . 0.45 ПАК= Чистая прибыль после налогообложения = Акционерный капитал 18000$ 45000$ = = 40% . ПАК = ПНИ х Мультипликатор акционерного капитала = = 18% х 2,22 = 40%. Если компания использует только акционерный капитал для финансирования своих операций, ПНИ и ПАК будут по 18%. Однако 55% капитала компании было предоставлено кредиторами (45000$/100000$ = 45% и представляет отношение

акционерного капитала к общей сумме активов; 55000/100000$ = 55% и представляет коэффициент покрытия долга). Поскольку все 18% ПНИ предназначены для акционеров, которые владеют только 45 процентами от всего капитала, величина ПАК будет выше, чем 18%. Этот пример подчеркивает важность использования заемного капитала. ПРИМЕР 6 Для дальнейшего рассмотрения взаимосвязи между финансовой структурой компании и прибылью, получаемой на