Автономные инвестиции. Неоклассическая и кейнсианская концепции — страница 2

  • Просмотров 3039
  • Скачиваний 65
  • Размер файла 79
    Кб

превращает приведенное неравенство в равенство, называют предельной эффективностью капитала (R). Величина R - это такая ставка процента, при которой инвестиционный проект можно осуществить за счет кредита и «остаться при своих», т.е. полностью возвратить его с процентами из будущих доходов. Принимая в целях упрощения зависимость R(I) линейной, кейнсианскую функцию автономных инвестиций можно получить следующим образом:

Обозначим 1/  Ii, тогда I = Ii(Rmax - i). Коэффициент Ii характеризует «чувствительность» объема инвестиций к разности между предельной эффективностью капитала и ставкой процента; он показывает, на сколько единиц изменится объем инвестиции при изменении разности между предельной эффективностью капитала и текущей ставкой процента на один процентный пункт. При заданном наборе инвестиционных проектов Rmax и Ii являются

экзогенными параметрами и объем автономных инвестиций зависит только от ставки процента: Ii. Расхождения неоклассиков и Дж.М. Кейнса при описании поведения инвестора связаны с тем, что r и R различны. Предельная производительность капитала (r) характеризует используемую технологию производства и является объективным параметром. Предельная эффективность капитала (R) - категория субъективная, так как значения Пi,

определяющие величину R, являются ожидаемыми величинами. Они берутся на основе предположений инвестора относительно будущих цен, затрат и объемов спроса. Поэтому в кейнсианской концепции объем инвестиций существенно зависит от субъективных представлений инвестора. Для устранения субъективизма в кейнсианской функции автономных инвестиций можно использовать коэффициент Тобина. Если ожидаемые чистые доходы от

инвестиционного проекта дисконтировать по рыночной ставке процента, то полученная сумма представит его сегодняшнюю ценность PV : Инвестиционный проект экономически целесообразен, если K0 < PV или PV / K0  q > 1, где q - коэффициент Тобина. При существовании совершенной конкуренции на финансовых рынках рыночная ценность инвестиционного проекта (сумма денег, за которую сегодня можно продать право на

осуществление проекта) равна его PV. Поэтому коэффициент Тобина можно определить как отношение рыночной ценности проекта к затратам на его выполнение. Если данное отношение больше единицы, то следует инвестировать проект, в противном случае этого делать не стоит. 2.Сравнительная эффективность денежно-кредитной и фискальной политики в краткосрочном периоде. Денежно-кредитная и фискальная политика могут влиять на совокупный